WASHINGTON CONSENSUS: LA GRECIA EVITA IL DEFAULT E FA UN PASSO AVANTI VERSO IL SUDAMERICA

Tanto tuonò che piovve. Il settore dei creditori privati (PSI, Private Sector Involvement) ha accettato ieri sera il concambio (swap) dei vecchi titoli di debito pubblico greco con nuovi titoli, il cui valore nominale sarà ridotto rispetto al precedente con un taglio (haircut) del 53,5%. L’adesione allo scambio è stata massiccia, secondo le ultime indicazioni è stato raggiunto l’83,5% del debito pubblico greco pari a €172 miliardi su un totale di bond da ristrutturare di €206 miliardi.

Problema risolto quindi, faccenda chiusa. Mancano soltanto €25 miliardi di titoli pubblici di diritto ellenico e €9 miliardi di diritto estero, ma per questi particolari titoli il termine ultimo di adesione scade il 23 marzo e il ministro delle finanze greco Evangelos Venizelos (foto a sinistra) ha già annunciato che per i primi €25 miliardi verranno attivate le “clausole di azione collettiva” (CACs, Collective Action Clauses) per costringere alla ristrutturazione anche gli ultimi riluttanti possessori di bond greci. E tutti vissero felici e contenti. Ma come sappiamo  già purtroppo, il libro è ancora ben lontano dalla fine.

Innanzitutto, come giustamente sostenuto dall'economista Nouriel Roubini sul sito Economonitor, smontiamo subito il mito, la leggenda che si sta ormai diffondendo un po’ dovunque secondo cui i creditori privati hanno accettato perdite significative nella ristrutturazione del debito della Grecia; mentre il settore ufficiale (ovvero la trojka finanziaria FMI, BCE, UE) viene fuori da vincitore da questa bagarre. E’ vero che i prestiti del Fondo Monetario Internazionale hanno mantenuto la loro seniority tradizionale (devono essere rimborsati prima di tutti gli altri), ma i titoli greci detenuti dalla Banca Centrale Europea e dalle altre banche centrali dell'Eurozona, al pari dei prestiti dei fondi di salvataggio EFSM-EFSF dell’intera zona euro, hanno mantenuto lo stesso status giuridico del PSI, che non è stato quindi per nulla subordinato ai creditori ufficiali.

Con questo accordo, i creditori privati hanno ottenuto notevoli vantaggi perchè la maggior parte delle perdite attuali e future sono state trasferite ai creditori ufficiali, essendo il debito pubblico della Grecia insostenibile finchè si aggirerà intorno al 140% del prodotto interno lordo, che è la stima attualmente più realistica: anche nella migliore delle ipotesi, auspicate dalla trojka, il debito non potrà mai passare infatti dal 160% di oggi fino al 120% entro il 2020 e anzi rischia di raggiungere quote ancora più alte del 160% del PIL.

Perché? Per una ragione molto semplice. L’haircut di circa €110 miliardi sul credito privato è stato subito compensato da un aumento del debito pubblico complessivo della Grecia di €130 miliardi (il secondo piano di aiuti concordato lo scorso 12 febbraio), che sarà interamente dovuto ai creditori ufficiali. Quindi, numeri alla mano, la condizione della Grecia è peggiorata rispetto a prima.

Una parte significativa di tale aumento del debito ufficiale della Grecia andrà a rimborso dei creditori privati: €30 miliardi saranno versati come anticipo in contanti per il solo fatto di avere accettato delle perdite sul valore nominale delle nuove obbligazioni e questo acconto garantisce un buon 30% di copertura rispetto alle perdite subite. Gli eventuali futuri haircut, che dovranno essere necessariamente fatti per rendere più sostenibile il debito greco, ricadranno dunque quasi totalmente sul credito del settore ufficiale.

Un'altra quota del nuovo piano di aiuti dell’EFSF di circa €25 miliardi andrà al governo greco per la ricapitalizzazione delle banche greche e agli azionisti privati è stato concesso di accedere ad un meccanismo di warrant (garanzia di riacquisto), che consente loro di ricomprare le azioni gonfiate dalle nuove iniezioni di capitale pubblico ad un prezzo molto basso.

Fra l’altro, le nuove obbligazioni di debito pubblico saranno emesse secondo la legislazione di diritto inglese e non avranno più legami con la precedente giurisdizione greca. In questo modo è come se i titoli fossero stati emessi dalla stessa Gran Bretagna e se la Grecia dovesse fallire e lasciare la zona euro, il governo greco non potrebbe più convertire il vecchio debito denominato in euro in nuovo debito in dracma. Questa è un’altra forzatura esplicita alla sovranità greca e una ulteriore notevole garanzia sia per i creditori privati che ufficiali, che costringe e ingabbia i greci dentro il loro debito in eterno.

Inoltre, il settore ufficiale ha iniziato la ristrutturazione dei suoi crediti (quelli del FMI e quelli privati con un uguale status) ben prima dei reclami in massa dei creditori del settore privato del PSI. Alcune scadenze sono state allungate e il tasso di interesse su quei prestiti è stato ridotto ripetutamente. Come è ormai noto a chiunque, tutti questi tentativi erano stati fatti per prendere tempo e per cercare di risolvere la questione del risarcimento dei maggiori creditori privati e non avevano alcun interesse a risolvere la causa che aveva originato il debito.

In genere i creditori ufficiali (Club di Parigi) e i creditori privati (Club di Londra) del debito pubblico di una nazione in difficoltà, iniziano insieme a finanziare quel paese ben prima dello scoppio di una crisi finanziaria sovrana e quindi lo status giuridico e il grado di anzianità (seniority) dei prestiti dovrebbe essere lo stesso. Tuttavia l’eurozona ha cominciato a fornire finanziamenti dopo lo scoppio della crisi greca, quindi in teoria, siccome l’eurozona si esponeva con un debitore già in sofferenza, il grado di seniority dei loro prestiti doveva essere superiore a quello di qualsiasi altro creditore. Ma nella vicenda greca non è avvenuto esattamente questo e sono state stravolte tutte le regole consolidate, perché si è sempre data la priorità al risarcimento dei vecchi creditori privati rispetto a chi è intervenuto dopo, quando la frittata era già stata fatta e il rischio di esposizione diventava molto alto.

Con il primo pacchetto di aiuti alla Grecia del maggio 2010 di €110 miliardi, ancora prima che si formasse il PSI, è stato consentito ad alcuni grossi creditori privati di essere rimborsati al 100%, una volta raggiunta la maturazione dei titoli, senza alcuna perdita. Quindi il PSI, che è venuto dopo, era già stato sgonfiato abbastanza e non rappresentava più un reale problema di gestione. Mentre tutto il vero peso della ristrutturazione è stato addossato all’Eurosistema, che insieme al FMI, avrà nelle mani i 3/4 del debito pubblico greco entro il 2014, socializzando in questo modo le perdite, mentre con una prassi ormai abbastanza consolidata i profitti sono stati già ampiamente privatizzati.

Se ragioniamo in una pura ottica di mercato, sulla base del valore effettivo di quotazione in borsa dei titoli greci (mark-to-market), lo scambio del debito offerto ieri ha originato una plusvalenza potenziale per i creditori privati, perché la perdita di valore dei titoli in borsa è ben superiore del 53,5% (secondo le ultime indicazioni di mercato il rendimento attuale di un bond greco decennale è infatti del 72%, che significa che rispetto al valore nominale di emissione di 100 il valore attuale di mercato è di circa 38, con una perdita potenziale del 72% per chi decidesse di vendere il titolo prima della scadenza. Ovviamente si tratta di un calcolo solo ipotetico, perché sappiamo già che la Grecia non potrà mai rimborsare il titolo a 100 alla scadenza).

E’ chiaro poi che questo secondo salvataggio non sarà l'ultimo, perché la Grecia non potrà più accedere al finanziamento del mercato internazionale dei capitali fino al 2020, quindi sia i futuri deficit fiscali che quelli commerciali (le partite correnti) dovranno essere coperti con ulteriori finanziamenti da parte del settore ufficiale della trojka, che se vorrà evitare il default disordinato e mantenere questa assurda politica di default assistito o selettivo dovrà mettere già in conto altre notevoli perdite.

La realtà quindi è che una buona parte dei guadagni è stata già privatizzata in tempi non sospetti (prima ancora della formazione del PSI), mentre la maggior parte delle perdite vengono ora socializzate, con uno schema che sposterà su tutti i contribuenti e cittadini della Grecia il peso di ripagare la maggior parte delle perdite derivanti dagli errori del passato (l’ingresso nell’euro in condizioni già ampiamente svantaggiate e non il linea con i parametri richiesti dagli accordi comunitari), del presente (la forzatura nell’euro quando non esistono più le ragioni per rimanere ancora nell’UE) e del futuro (l’insolvenza che prima o dopo dovrà essere dichiarata).

Notiamo bene che fino ad adesso abbiamo parlato solo di ristrutturazione del debito, ma non abbiamo capito ancora come la trojka prevede e pretende che venga ripagato questo debito ristrutturato, dato che nemmeno un centesimo di questi 240 miliardi di aiuti arrivati in Grecia in due anni è andato a finanziare l’economia reale o ha creato le premesse per un rilancio del paese. La previsione di far scendere il rapporto debito/PIL al 120% (peraltro già piuttosto alto) entro il 2020 si scontra con una realtà agghiacciante, che mostra chiaramente quanto questo obiettivo sia solo propagandistico e al di fuori della portata della Grecia.

Se guardiamo il grafico sotto dove viene evidenziato il crollo del PIL greco negli ultimi anni, possiamo capire, senza fare troppi calcoli, quale tasso di crescita del reddito nazionale dovrebbe garantire la Grecia per riuscire a raggiungere questo ambizioso obiettivo, senza apportare tragici tagli alla spesa pubblica e aumento insostenibile della pressione fiscale: siamo sempre lì, se il denominatore (il PIL) non cresce ma diminuisce, il denominatore (il debito pubblico) si deve ridurre di una quantità sempre maggiore negli anni, con conseguenze disastrose per la tenuta dello stato sociale.  

   

Sappiamo già poi che per come funziona l’euro (moneta straniera), l’unico modo che rimane alla Grecia per aumentare la sua ricchezza nazionale è quello di accumulare progressivamente, anno dopo anno, saldi positivi delle partite correnti con l’estero (esportazioni meno importazioni e redditi da capitale), ma se andiamo a verificare alcuni fondamentali vediamo chiaramente che l’economia greca è in ginocchio e non solo non potrà ridurre le sue passività con l’estero, ma è molto più probabile che nei prossimi anni sarà costretta ad aumentare il livello di indebitamento estero.

Non è necessaria la competenza e l’occhio esperto di un illustre economista per capire che secondo i dati dei grafici riportati sotto, la recessione in cui è sprofondata la Grecia non potrà essere risolta senza prevedere un default unilaterale e un ritorno alla propria sovranità monetaria, che è l’unica vera possibilità per agire finalmente sui tassi di cambio con l’estero e sperare in una ripresa economica. 

Vediamo rapidamente e in religioso silenzioso (come si conviene quando si assiste ad una processione funebre)  questi grafici e capiamo subito, in modo immediato e diretto, fino a che punto si spinge invece la sadica follia della trojka e il masochismo del governo greco.

Tasso di disoccupazione:

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Produzione industriale:

Vendite al dettaglio (retail, al pubblico e non alle imprese):

Credito bancario alle aziende:

 Credito bancario alle famiglie:

Queste sono insomma le premesse su cui dovrebbe basarsi, secondo la trojka, l’esplosione del miracolo economico greco dei prossimi anni! E il piano d’azione è sempre lo stesso: bisogna invogliare l’arrivo di capitali dall’estero e per fare questo è necessario offrire le condizioni affinchè gli stranieri trovino conveniente investire in Grecia. In primo luogo bisogna liberalizzare il mercato del lavoro e abbassare i salari e le tutele sindacali dei lavoratori, così come ha fatto la Germania negli ultimi dieci anni.

Ecco, la Germania viene spesso presa come esempio positivo da seguire dai politici fantoccio della trojka (Monti, Papademos, Rajoy), ma tutti però si dimenticano di dire che in Germania le aziende e i capitali di investimento sono principalmente tedeschi e quindi la ricchezza accumulata negli anni con gli abbondanti surplus commerciali con l’estero (abbondanza purtroppo creata soprattutto a spese dell’eurozona) è rimasta in Germania. Mentre, da un’analisi attenta del funzionamento della bilancia dei pagamenti, con il meccanismo tanto invocato dell'arrivo dei capitali dall’estero si creano questi due sgradevoli effetti:

1)   L’afflusso di capitale estero crea un surplus finanziario solo nel primo anno, mentre nel complesso il paese aumenta il suo indebitamento con l’estero: in caso di investimento diretto degli stranieri in aziende nazionali già esistenti, l’Italia o la Grecia o la Spagna avranno perso una parte delle loro precedenti attività, in caso di creazione ex-novo di una nuova azienda straniera in suolo nazionale, il paese avrà perduto una parte del suo patrimonio immobiliare.

2)   Negli anni successivi, i profitti ricavati dalle aziende straniere saranno dei costanti deflussi di capitale per la nazione ospitante, andando ad aumentare il deficit finanziario con l’estero e rendendo molto più complicato l’ottenimento di quei necessari surplus delle partite correnti, che servono invece come il pane a tutti i paesi dell’eurozona che utilizzano una moneta straniera, come l’euro.

Smontata quindi l’attesa messianica dei capitali dall’estero e il sogno tanto caro a molti governanti di diventare come la Germania, non resta che un’altra triste verità a cui dobbiamo rassegnarci: l’obiettivo non dichiarato, ma abbastanza evidente, della trojka è quello di trasformare l’intera fascia periferica dei paesi PIIGS d’Europa (Portogallo, Italia, Irlanda, Grecia, Spagna) in un piccolo Sudamerica, applicando alla lettera tutti quegli scellerati piani di ricostruzione (piano Baker e piano Brady) che hanno solo causato crisi croniche e default incontrollati dei paesi latino-americani (Perù, Cile, Ecuador, Argentina).

Il programma della trojka per l’Europa è già tutto scritto nelle 10 famigerate direttive di politica economica neoliberista contenute nel documento Washington consensus, redatto nel 1989 a Washington dal Fondo Monetario Internazionale e dalla Banca Mondiale per risolvere le tragiche crisi economiche mondiali, in particolare quelle dei paesi dell’America Latina, che erano ormai precitati da alcuni anni in una spirale di indebitamento senza fine.

Diamo un’occhiata a queste dieci direttive e vediamo se non ritroviamo qualcosa di molto familiare con quello che sta accadendo oggi in Grecia, Spagna, Italia, Portogallo e Irlanda:

• Una disciplina di politica fiscale volta al perseguimento del pareggio di bilancio

• Il riaggiustamento della spesa pubblica verso interventi mirati: si raccomanda di limitare i sussidi indiscriminati e di favorire invece interventi a sostegno del progresso economico e delle fasce più deboli, come le spese per l'istruzione di base, per la sanità di base e per lo sviluppo di infrastrutture

• Riforma del sistema tributario, volta all'allargamento della base fiscale (intesa come somma globale delle singole basi imponibili) e all'abbassamento dell'aliquota marginale

• Tassi di interesse reali (cioè scontati della componente puramente inflattiva) moderatamente positivi

• Tassi di cambio della moneta locale determinati dal mercato

• Liberalizzazione del commercio e delle importazioni, in particolare con la soppressione delle restrizioni quantitative e con il mantenimento dei dazi ad un livello basso e uniforme

• Apertura e liberalizzazione degli investimenti provenienti dall'estero

• Privatizzazione delle aziende statali

• Deregulation

• Tutela del diritto di proprietà privata

Ovviamente tutto sarà ancora più complicato per l'eurozona dalla presenza di una moneta assurda come l’euro che non consente di determinare dei tassi di cambio più sostenibili all’interno del mercato unico, ma l’Europa nel suo complesso deve diventare quanto prima terra di conquista per le grandi multinazionali, quelle stesse che sono state già ricacciate via con forza sia dall’Ecuador che dall’Argentina perché hanno solo accelerato i tempi della catastrofe e i processi di indebitamento delle nazioni. E, a parte qualche pezzo pregiato delle aziende statali in svendita, i cittadini europei sono la merce di scambio offerta generosamente dai nostri politici sul piatto fumante delle trattative.

La principale metodologia operativa utilizzata dai tecnocrati neoliberisti per applicare questo rigido piano di riforme, che tende a sradicare i diritti acquisiti dal popolo a favore di una ristretta èlite di privilegiati, è quella della “terapia dello shock”, ovvero approfittare dello stato di confusione e di panico creato dalle crisi economiche per introdurre una serie di norme severe e indigeste in ambito soprattutto sociale e lavorativo, che in tempi normali non sarebbero mai state accettate. Altra regola fondamentale è quella di anteporre sempre le ragioni dei creditori a quelle dei debitori, ignorando le modalità con cui sono stati creati gli enormi disavanzi pubblici o privati e le caratteristiche spesso puramente speculative degli investimenti finanziari fuori controllo. 

In questo nuovo contesto la Grecia rappresenta soltanto un agnello sacrificale, un antipasto, che deve essere divorato subito senza troppe sottigliezze in modo che tutto il resto, la parte più succosa della grande abbuffata, possa essere gustata con estrema calma, un boccone dopo l’altro, a forza di decreti legge autoritari e impopolari, che non possono essere discussi né rinviati. Bisogna agire con sangue freddo e precisione chirurgica, per non svegliare la carcassa democratica della vecchia Europa che deve ancora essere spolpata. E con questi nuovi accordi di ristrutturazione del debito greco, uniti alle operazioni di rifinanziamento LTRO della BCE, è stato solo costruito intorno alla Grecia un “cordone sanitario” in modo che possa essere evitato il contagio nell’eurozona e venga ricreata un’artefatta e illusoria situazione di stabilità, utile ai tecnocrati europei per andare fino in fondo nel loro programma. Seguendo ad una ad una, con i paraocchi, le direttive del Washington consensus.

Alla luce di questa evidente impostazione di massima, che solo un cieco non riesce a vedere, devono essere rilette con attenzione le manifestazioni di cinismo mostrate negli ultimi giorni dai tecnocrati o politicanti europei: Mario Draghi ha detto chiaramente, senza troppi giri di parole, che “il modello sociale europeo è morto”, Mario Monti ha espresso molta soddisfazione per la conclusione degli accordi confermando che “è stato raggiunto un risultato importante che rimuove i rischi immediati di contagio...e i mercati sembrano apprezzare…". Christine Lagarde ha avvisato proprio oggi gli speculatori di stare alla larga e di non scommettere sull’Italia, perché il lavoro da fare è ancora lungo.

Ma in assoluto la corona per la migliore esternazione di real-politik spetta sicuramente al ministro delle finanze svedese Anders Borg che ha detto: "Ciò che è stato fatto è un significativo passo in avanti. Naturalmente, i greci restano bloccati nella loro tragedia; questo è solo un nuovo atto in un lungo dramma. Non credo che siano stati eliminati altri eventuali problemi, ma penso che noi abbiamo solo ridotto il problema greco ad un problema dei greci. La Grecia non è più una minaccia per il recupero in tutta Europa, e questo è un altro passo avanti”.